紫光股份（000938.SZ）全资控股新华三一事或生“变数”。
9月24日晚，紫光股份发布公告披露收购控股子公司新华三剩余49%股权事项最新进展。其表示，考虑到此次交易将在完成定增后实施，结合自身货币资金情况和融资安排等因素，为顺利推进交易实施及定增事项，公司决定先完成向特定对象发行股票的工作，再推进重大资产重组相关事项。因此，公司将先终止收购新华三剩余49%股权事项，待定增完成后，再推进相关收购事宜。
公告发布后，不少投资者在紫光股份的股吧热议，由于紫光股份表述为“终止”，但同时表示等定增完成后再进行收购，此次“终止收购”可以理解为“中止收购”，因此也有投资者心存担忧。
终止重大资产重组
今年5月27日，紫光股份发布公告，拟由全资子公司紫光国际以支付现金的方式向HPE开曼购买所持有的新华三48%股权，以支付现金的方式向IzarHoldingCo购买所持有的新华三1%股权，合计收购新华三49%股权，交易作价为35亿美元（约合人民币246.85亿元），此次收购构成重大资产重组。以新华三2022年净利为基础测算，此次收购市盈率为13.50倍。紫光股份同日公告，拟定增募资不超过120亿元，用于支付此次收购款项。
此后，这一收购及定增计划均在推进之中。9月24日晚，紫光股份突然宣布终止此次收购。公司方面称，根据紫光国际与H3CHoldingsLimited和IzarHoldingCo签署的《卖出期权行权股份购买协议》的约定，获得中国证监会就向特定对象发行股份的注册是本次交易交割先决条件之一，结合公司自身货币资金情况和融资安排等因素，为顺利推进向特定对象发行股票及本次交易的实施，经慎重评估，公司决定先完成向特定对象发行股票的工作，再推进重大资产重组相关事项。因此，目前公司先终止重大资产重组相关事项；待完成向特定对象发行股票后，公司再推进本次交易的重大资产重组相关事项。
紫光股份2023年半年报数据显示，今年上半年经营活动产生的现金流量净额为-22.07亿元，上年同期为-16.36亿元，同比下滑34.91%，主要因子公司经营性相关支出增加所致。公司总资产为784.28亿元。
尽管紫光股份只是调整了收购与融资的先后顺序，不过资本市场似乎并不买账。9月25日，紫光股份股价跌6.94%，总市值为672.40亿元。
定增顺利与否成关键因素
当前紫光股份控股子公司包括新华三、紫光软件、紫光云、紫光数码、紫光西数等。方正证券研究所分析师李宏涛指出，紫光股份近几年通过外延并购、内部整合，逐步由最初以ICT分销为主的紫光数码公司拓展成为以交换机、服务器、数字化解决方案为主的ICT全产业链公司，业务包括网络、5G、服务器、交换机、路由器业务（新华三）、云平台业务（紫光云）、软件开发（紫光软件）、ICT分销（紫光数码）、存储产品（紫光西数）等。
目前，新华三已是紫光股份最重要的利润奶牛业务。紫光股份2022年年报显示，新华三占紫光股份营收七成，新华三净利润超过紫光股份的归母净利润。
紫光股份2023年年报显示，新华三2023年上半年实现营业收入249.91亿元，同比增长4.87%；实现净利润18.23亿元，同比增长2.62%。上半年新华三国内企业业务营业收入为186.61亿元。国内运营商业务营业收入为52.36亿元，同比增长30.79%。新华三国际业务营业收入为10.94亿元，同比增长20.94%。此外，2023年1至7月，新华三新签订单同比增长超过50%，其中人工智能相关新签订单同比增长超过950%。
市场份额方面，新华三在路由器、以太网交换机等多个领域保持市场份额前三的地位。根据IDC、Gartner、计世资讯的相关统计数据，2020年至2022年，新华三在中国企业网路由器市场份额分别为30.8%、31.3%、31.8%，保持市场份额第二。
同期，新华三在中国以太网交换机市场份额分别为35.0%、35.2%、33.8%，保持市场份额第二；在中国企业级WLAN市场份额分别为31.3%、28.4%、28.0%，连续十四年保持市场份额第一。
基于新华三的良好业绩，业界一度看好紫光股份全资控股新华三后的前景，看好收购完成后能提升公司盈利能力。
如今宣布终止交易，要先进行定增，也就意味着紫光股份全资控股新华三的计划将要往后推延。
监管政策调整后的8月以来，A股再融资终止的案例也增多了起来，不少企业陆续撤回再融资申请。据21财经统计，截至9月25日，今年以来A股再融资已有38家项目终止，远超去年全年。
紫光股份后续定增能否顺利进行也成为推进新华三的收购的关键因素。
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